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[특집] 연준의 잭슨 홀 주요 발표 내용과 그 의미
  • 편집국
  • 등록 2021-08-28 06:44:05
  • 수정 2021-08-29 14:35:58

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현지 시각으로 어제 연준 의장은 잭슨 홀 미팅 결과를 온라인으로 발표했다. 여기서 전문에 가까운 내용과 그 영향에 대해 살펴본다. 이 내용은 어떤 형태로든 우리의 일상 생활과 경제 활동에 영향을 미친다. 향후 금융 시장 상품 시장 그리고 우리가 몸 담고 있는 철강시장에 어떤 영향이 미칠지는 한번쯤 각자 생각해 봐야 한다.

제롬 파월 연방준비제도(Fed) 의장은 연준이 올해 월간 채권 매입을 축소할 수 있지만 그 이후에는 금리 인상을 서두르지 않을 것이라고 말했다.

 

(사진 = 잭슨 홀 미팅 결과를 발표하는 연준의장)


경제는 이제 파월과 그와 함께하는 사람들이 채권 매수를 축소하기 위한 전제 조건이 될 것이라고 말한 연준의 인플레이션 목표를 향한 "실질적인 추가 진전"의 테스트를 통과했으며 노동 시장도 "명확한 진전"을 이루었다고 연준 의장이 말했다. Kansas City Fed의 연례 잭슨 홀 심포지엄에서 가상 연설에서 금요일에 말했다.


파월 의장은 지난 7월 말 연준의 가장 최근 정책 회의에서 "경제가 예상대로 광범위하게 발전한다면 올해 자산 매입 속도를 줄이는 것이 적절할 수 있다고 생각했다"고 말했다.


"중간에 있는 달은 7월 고용 보고서의 형태로 더 많은 진전을 가져왔지만 델타 변형의 추가 확산도 가져왔다."라고 그는 말했다. "우리는 들어오는 데이터와 진화하는 위험을 신중하게 평가할 것이다."


투자자들은 다가오는 테이퍼링(tapering)뉴스를 침착하게 받아들였다. 예전 연준이 예기치 않게 자산 매입을 축소하기 시작할 것이라고 발표하여 시장을 놀라게 한 이른바 2013년 "탠트럼(발작)"의 조짐은 없었다. S&P 500은 대망의 연설 동안 0.6% 이상 상승했다. 10년물 국채 수익률은 약 1.33%로 소폭 하락했고 달러는 하락했다.


“파월 의장은 잭슨 홀 연설에서 대본을 고수했다. 판테온 매크로이코노믹스(Pantheon Macroeconomics)의 수석 경제학자인 이안 셰퍼드슨(Ian Shepherdson)은 "테이퍼 시점을 조정하기를 바라는 사람은 누구나 실망할 것이지만 그럴 가능성은 없다"고 말했다.

 

7월 연방공개시장위원회(Federal Open Market Committee) 회의에서 대부분의 연준 관리들은 연준의 월 1,200억 달러(약140조원) 규모의 채권 매입 프로그램을 올해 말 이전에 축소하기 시작하는 것이 적절할 것이라는 데 의견을 모았다. 일부에서는 이르면 다음달에라도 움직여야 한다고 했다.


통화 정책 입안자들은 금리 인상을 시작하기 전에 (자산) 매입을 끝내고 싶어하며, 6월에 몇몇 사람들은 중앙 은행의 목표인 2%를 상회하는 인플레이션 속에서 이르면 2022년에 금리 인상의 필요성을 느꼈다. 연준은 기준금리를 거의 0으로 낮추고 팬데믹 위기 시대의 매입 프로그램을 작년에 다시 시작했다.

 

파월 의장은 채권 매입 프로그램을 종료하려는 움직임이 곧 금리 인상이 뒤따를 것이라는 신호로 해석되어서는 안 된다고 경고했다.

 

파월 의장은 "자산 매입 감소의 시기와 속도는 금리 인상 시기에 대한 직접적인 신호를 전달하기 위한 것이 아니다"며 "이에 대해 우리는 다르고 훨씬 더 엄격한 테스트를 분명히 했다"고 말했다.

 

"우리는 경제가 최대 고용과 일치하는 조건에 도달하고 인플레이션이 2%에 도달하고 한동안 2%를 약간 초과할 궤도에 도달할 때까지 현재 수준에서 연방기금 금리의 목표 범위를 계속 유지할 것이라고 말했다."라고 했다. "우리는 최대 고용에 도달하기 위해 커버해야 할 많은 근거가 있으며 지속 가능한 기준으로 2% 인플레이션에 도달했는지 여부는 시간이 말해줄 것이다."

 

애틀랜타의 라파엘 보스틱(Raphael Bostic), 클리블랜드의 로레타 메스터(Loretta Mester), 댈러스의 로버트 카플란(Robert Kaplan), 세인트루이스의 제임스 불러드(James Bullard)를 포함하여 금요일 아침에 연설한 많은 지역 연방준비제도(Fed·연준) 총재는 곧 시작되는 테이퍼링을 지지한다는 견해를 지상을 통해 발표했다.

 

6월에 발표된 분기별 전망에 따르면 FOMC 참가자 18명 중 7명은 내년에 금리 인상을 시작하는 것이 적절할 것이라고 생각했으며 2023년까지 6명의 추가 금리 인상이 적절할 것으로 예상했다.

 

BMO Capitol Markets의 미국 금리 전략 책임자인 Ian Lyngen은 투자자에게 보낸 메모에서 "핵심은 테이퍼링은 트랙에 올라와 있고, 다음 질문은 언제 (금리)인상이 적절한가 이다."라고 말했다. "이것은 데이터에 의존하고 암묵적으로 전염병에서 벗어나 새로운 정상을 향한 경로의 함수가 될 것이다."

 

최근 파월 의장의 노동 시장 회복과 인종 평등에 관한 발언은 바이든 행정부의 경제 관점과 일치하며 반향을 일으켰다는 게 백악관의 견해이다.

 

연준 총재는 투자자들이 조 바이든 대통령의 두 번째 연임 또는 다른 사람 지명 여부에 대한 결정을 기다리는 동안 연설 한 것이다. 블룸버그는 목요일 바이든의 고문들이 파월의 재선을 추천하는 것을 고려하고 있다고 보도했다.

 

미국의 총 고용은 여전히 ​​팬데믹 이전 수준보다 약 600만 개 낮다. 6월과 7월은 서비스 산업에 대한 제한이 전국적으로 해제되면서 고용하기 좋은 달이었지만 최근 코로나바이러스 델타 변종 확산으로 앞으로 몇 달 동안의 전망에 대한 불확실성이 커지고 있다.

 

연준 의장은 현재의 인플레이션이 일시적일 가능성이 있다는 중앙은행의 메시지를 고수하면서 최근 상승세가 “지금까지는 대체로 팬데믹과 경제 재개로 직접적인 영향을 받은 상대적으로 좁은 상품 및 서비스 그룹의 산물”이라고 강조하면서, 소멸될 것으로 예상해야 한다고 했다.

 

Powell은 임금 인상이 과도한 인플레이션을 위협할 수 있는 "임금-가격 연결나선형"의 증거가 거의 없다고 지적했다.

 

그는 인플레이션 기대치 측정을 소비자, 기업 및 투자자도 그 평가를 공유한다는 신호라고 지적하고, 지난 10년 동안 관찰된 인플레이션에 대한 하향 압력이 팬데믹이 종료되면 다시 나타날 수 있는 위험을 강조했다.


파월 의장은 "기본적인 글로벌 디스인플레이션 요인은 시간이 지남에 따라 진화할 가능성이 있지만, 그것이 갑자기 역전되거나 줄어들었다고 생각할 이유는 거의 없다"고 말했다. "팬데믹이 역사 속으로 사라지면서 인플레이션을 계속 압박할 가능성이 더 높아 보인다."

 

일반적으로 전 세계의 중앙 은행가들이 참석하는 세간의 이목을 끄는 이번 심포지엄은 원래 평소의 대면 형식으로 돌아갈 예정이었으나 캔자스시티 연은이 8월 20일 테턴 카운티, 와이오밍의 코로나바이러스 사례 수가 증가하는 가운데 이 계획을 전환했다.

 

작년 가상 회의에서 파월 의장은 거의 20개월에 걸친 내부 검토의 결론을 나타내는 새로운 통화 정책 결정 전략을 공개했다.

 

새로운 프레임워크는 연준이 금리를 인상하기 전에 과거보다 경제 확장이 더 진행되도록 허용하고, 실업률을 더 빠르게 낮추고, 저소득 그룹이 강력한 경제의 혜택을 공유할 수 있도록 허용하도록 지시한다.

 

이는 또한 인플레이션이 일시적으로 중앙은행의 목표인 2%를 초과하도록 허용하여 경기 침체에서 벗어나 목표를 미달하는 기간을 만회하는 것을 의미한다.

 

덧붙이는 글

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