[중국일일] 열연 선물 3,236위안·현물 3,270위안…철광석 반등에도 내수 회복은 제한적 (10/19)

중국 철강시장의 월요일 마감은 원료 가격과 완제품 가격이 같은 방향으로 움직이지 않는 현실을 드러냈다. 중국 국가통계국이 19일 공개한 3분기 성장률은 전년 대비 4.5%로 시장 예상보다 양호했지만, 철강 현장의 체감 수요를 결정하는 부동산·건설 투자 회복은 여전히 더디다. 다롄상품거래소의 철광석 2027년 1월물은 682.5위안/톤으로 반등했으나, 상하이선물거래소 열연 주력계약 지표는 3,236위안/톤, 열연 현물 참고가격은 3,270위안/톤에 머물렀다.

• 철광석 1월물은 19일 682.5위안/톤에 마감해 Reuters 집계 기준 1.26% 상승했으나, 열연 가격은 반등을 뒷받침할 실수요 확인이 더 필요하다.
• 열연 선물 3,236위안과 4.75mm 열연 현물 3,270위안의 차이는 34위안이다. 다만 선물 계약월·현물 지역·거래조건이 달라 그대로 확정 차익이나 수출 패리티로 해석할 수 없다.
• 9월 조강 생산은 7,359만 톤으로 전년 동월 대비 0.1% 증가했지만 강재 생산은 1억1,817만 톤으로 3.8% 감소해 제품별 공급·수요의 엇갈림이 확인된다.

가격판: 열연 중심으로 보면 원료 반등과 제품가격의 간극이 뚜렷하다

19일자 공개 가격보드는 주력계약 참고가격과 현물 지표를 구분해야 한다. 선물은 실제 계약의 일일 정산·종가가 모두 확인된 자료만 그렇게 표기할 수 있으므로, 아래 NSTEEL 가격은 ‘주력계약 지표’라고 명시한다. 19일 가격표의 등락률은 평가창의 기간 정의가 혼동될 여지가 있어 당일 등락률로 재인용하지 않았다.

달러 환산은 10월 19일 유럽중앙은행 고시환율(1유로=1.1225달러, 1유로=7.4991위안)을 교차 적용한 표시 환산치다. 제품의 수출 FOB·CFR 가격이 아니라 통화 단위만 달러로 바꾼 수치이며, 운임·부가세·내륙운송비는 반영하지 않았다.

철광석 반등과 생산지표, 열연 업계에 왜 같은 호재가 아닌가

19일 Reuters가 전한 DCE 철광석 2027년 1월물 종가 682.5위안은 1.26% 오른 수준이다. 3분기 성장률과 9월 조강 일평균 생산의 반등이 원료 매수 심리에 영향을 준 것으로 보인다. 그러나 철광석의 선물 반등이 철강 완제품의 가격 전가력 회복으로 자동 연결되는 것은 아니다. 같은 달 중국 철강사들의 재고 보충 의지가 강하지 않았다는 점도 중요하다.

Steelhome 기준으로 10월 16일 주요 항만 철광석 재고는 1억5,306만 톤으로 전주보다 0.26% 증가했다. Mysteel이 집계한 247개 철강사의 고로 가동률은 87.74%로 전주보다 0.06%포인트 낮아졌고, 수익을 내는 철강사 비중은 8.23%였다. 재고가 두껍고 이익을 내는 업체가 적은 상황에서는 일시적인 원료 가격 상승분을 제품 가격에 반영하기가 쉽지 않다.

9월 생산·경기 통계가 보여주는 수요의 분화

중국의 전체 산업생산은 회복세를 보이지만 업종별 속도에는 차이가 있다. 국가통계국에 따르면 9월 자동차 산업의 부가가치는 전년 대비 6.7%, 전자·통신장비 산업은 16.4% 증가한 반면 비금속 광물제품업은 2.4% 감소했다. 열연과 냉연·도금재의 자동차·기계용 수요를 일률적으로 건설용 강재와 같은 방향으로 판단할 수 없다는 의미다.

9월 강재 생산이 전년 동월보다 줄었다는 사실도 공급 조절이 곧바로 가격 상승으로 전환된다는 뜻은 아니다. 제조업 가동은 개선되더라도 건설투자 부진과 수출 경쟁, 대리점 재고 회전 속도가 제품별 가격 결정력을 갈라놓을 수 있다. 따라서 실제 열연 유통 주문량, 철강사 재고 출하, 지역별 현물 프리미엄을 따로 확인할 필요가 있다.

철강사·유통·트레이더가 주목할 세 가지 경로

철강사는 철광석과 원료탄·코크스 조달비의 상대적 변화를 원가관리의 핵심으로 볼 필요가 있다. 철광석 1월물 상승만 보고 고로 투입원가가 전면 상승했다고 단정하기 어렵다. 원료탄·코크스 지표는 상대적으로 약한 흐름을 보이므로 실제 구매 계약의 정산 시점과 원료별 투입 비중을 대조해야 한다.

열연 유통업체는 3,270위안 현물 참고가격이 대형 고객의 체결가격을 직접 보장하지 않는다는 점에 유의해야 한다. 현물 호가가 안정적이어도 가공비·배송조건·어음기간에 따라 실제 실현 단가는 달라진다. 재압연사와 코일 서비스센터는 주문물량에 비해 선매입 재고가 많은지, 냉연·도금재로의 가공 마진이 개선되는지를 점검해야 한다.

수출 트레이더에게는 위안화로 표시된 중국 현물가격과 달러 FOB 오퍼를 엄격히 구별하는 것이 중요하다. 위안화/달러 표시 환산치는 수출 패리티가 아니다. 중국의 수출 현물가격과 해외 바이어의 CFR 수용가격을 견주려면 강종·규격·세금 환급 조건·운임·결제기간까지 같은 기준으로 비교해야 한다.

다음 거래일 관전 포인트

20일에는 SHFE 열연 주력계약의 실제 종가와 현물 4.75mm 가격, DCE 철광석 1월물의 후속 움직임을 함께 확인해야 한다. 철광석이 추가 반등하는 동안 열연 현물이 따라가지 못하면 철강사 채산성 개선에 제한이 생길 수 있다. 반대로 코일 거래량과 현물 거래가격이 동시에 개선되면 원료 반등에 대한 해석은 달라진다.

또한 항만 철광석 재고와 고로 가동률의 전주 대비 변화를 봐야 한다. 재고 증가세가 계속되는 상황에서 원료 가격만 상승하면 조달 부담은 커질 수 있지만, 가동률과 실제 제품 출하가 동반 회복되면 수요 측면에서 새로운 근거가 만들어진다.

한 줄 결론: 중국 열연 시장의 질문은 철광석이 얼마나 올랐는가가 아니라, 강재 수요가 그 원가를 받아들일 수 있는가다.