[고금리는 언제 끝나는가④] 고금리 10년, 세계경제의 질서가 바뀐다

2035년의 금리는 아무도 모른다. 그러나 국가와 기업의 돈 빌리는 방식은 이미 달라지고 있다.

2026년 11월 10일 미국 노동통계국이 발표한 10월 소비자물가 상승률은 전월 대비 0.4%였다. 9월의 0.6%보다 상승 속도는 느려졌지만, 시장이 기대하는 안정과는 아직 거리가 있었다. 2025년 10월 통계의 공백 때문에 평소처럼 정확한 전년동월비 수치를 계산할 수 없다는 단서까지 붙었다. 숫자 하나를 확인하기 어려워진 순간, 사람들은 오히려 금리의 미래를 더 절실하게 묻는다. 지금의 비싼 돈은 언제 다시 싸질까.

오늘의 질문을 조금 바꾸어 보자. 금리가 곧 내려갈지를 맞히는 것이 아니라, 돈의 가격이 쉽게 낮아지지 않는 세상에서 기업과 가계, 정부의 선택이 어떻게 달라질지를 살펴보는 것이다. 이 연재에서 말하는 ‘고금리 10년’은 2035년까지 금리가 계속 오르거나 같은 수준에 머문다는 확정적 예언이 아니다. 2027~2035년에 자금비용이 과거 초저금리 시대보다 높게 남을 가능성을 가정한 탐색이다.

싼 돈이 떠받친 지난 시대의 투자 방식

2008년 글로벌 금융위기 이후 주요국 중앙은행은 오랫동안 매우 낮은 금리와 대규모 자산매입으로 금융시장을 지탱했다. 장기간의 저금리는 기존 부채를 다시 빌리기 쉽게 만들었고, 당장 수익을 내지 않는 사업도 먼 미래의 성장 가능성으로 평가받는 환경을 넓혔다. 부동산과 주식, 기술기업, 국가의 재정도 그 환경을 전제로 움직였다.

그 시절의 판단이 모두 잘못됐다는 뜻은 아니다. 새로운 기술과 생산설비에는 긴 준비기간이 필요하고, 낮은 자금조달 비용은 유용한 투자를 가능하게 했다. 문제는 자본의 가격이 바뀌었는데도 과거의 투자 계산서를 그대로 사용하는 경우다. 2022년 이후 세계는 인플레이션과 공급충격, 전쟁과 재정 부담 속에서 그 계산서를 다시 써야 하는 국면에 들어섰다.

2026년 가을, 국채시장이 들려준 경고

OECD는 2026년 보고서에서 세계 정부와 기업의 채권시장 차입이 올해 약 29조 달러에 이를 것으로 전망했다. 2024년보다 17% 늘어난 규모다. 그 가운데 OECD 정부의 올해 시장 차입 중 약 78%는 새로운 사업을 위한 순수한 자금이 아니라 만기가 돌아온 기존 빚을 차환하는 데 사용될 것으로 추정했다. 오늘의 높은 금리는 어제의 낮은 금리로 빌렸던 돈이 다시 시장에 나오는 과정에서 천천히 반영된다.

재무부가 새로운 채권을 발행하면 누군가는 그 채권을 보유해야 한다. 중앙은행이 대규모로 국채를 사들이던 시절과 달리 가격과 수익률에 민감한 투자자의 역할이 커졌다. 정부가 기존 채무를 연장하려면 투자자의 요구 수익률을 받아들여야 한다. 국가가 빌리는 돈의 값이 높아지면 기업과 가계가 돈을 빌리는 조건도 영향을 받을 수 있다. 다만 국채금리와 기업 대출금리는 신용위험과 만기에 따라 다르게 움직인다.

IMF는 10월 분석에서 세계 공공부채가 2030년에는 세계 국내총생산(GDP)의 100%를 넘을 것으로 예상했다. 이 수치는 각 나라의 실제 재정상황이 모두 동일하다는 뜻이 아니다. 국가별 세입 기반과 통화 신뢰, 부채의 만기와 보유구조에 따라 부담은 크게 갈린다. 그래도 정부도 높은 이자를 감당하며 선택을 해야 한다는 방향은 분명하다.

기술혁명도 공짜 돈으로 이루어지지 않는다

인공지능과 데이터센터 투자는 미래의 생산성을 바꿀 수 있다. 그러나 데이터를 처리하려면 전력과 변전설비, 냉각장치, 건축물, 전기강판과 각종 철강재가 필요하다. 기술의 가치는 소프트웨어에 있지만 물리적 기반은 매우 무겁다. 더 많은 기업이 한꺼번에 자금을 요구하면 정부의 국채와 기업의 설비투자 프로젝트가 투자자의 같은 자본을 놓고 경쟁하게 된다.

OECD는 2026~2030년에 주요 AI 관련 기업 9곳의 예상 자본지출이 총 4조1,000억 달러에 이를 수 있다고 분석했다. 이는 기업들이 발표한 투자계획을 모은 전망치로, 실제 지출이나 확정된 차입금과는 다르다. 투자계획의 규모가 클수록 시장은 ‘얼마나 많은 컴퓨팅 설비를 지을 것인가’뿐 아니라 ‘언제부터 현금이 돌아올 것인가’를 따지기 시작한다.

이 지점에서 철강산업이 흥미롭다. 데이터센터 건설에는 강재가 필요하지만, 높은 자금비용이 투자일정을 늦추면 철강 주문도 늦어진다. 공급망에 일감이 늘어나는 것과 실제 납품대금이 입금되는 것은 시간상 다른 사건이다. 수요가 유망하다는 이유만으로 설비와 재고를 먼저 늘리는 선택은 위험해질 수 있다.

2027년부터 2035년까지, 세 갈래의 길

앞으로의 금리는 하나의 직선으로 이어지지 않을 것이다. 다음 세 경로는 금리 수준을 맞히려는 전망표가 아니라, 어떤 조건이 생길 때 경제의 질서가 바뀌는지를 비교하는 가정이다.

첫 번째 길은 물가가 안정되고 생산성이 개선되는 경우다. AI와 전력망 투자가 단순한 비용을 넘어 실질적 생산성을 높이고 재정에 대한 신뢰가 회복된다면, 정책금리와 장기금리는 서로 다른 속도라도 완만하게 낮아질 여지가 있다. 철강 수요는 금융비용 부담이 줄어드는 가운데 인프라 투자에 의해 지지될 수 있다.

두 번째 길은 물가는 예전보다 높은데 성장이 고르지 않은 경우다. 에너지 가격과 지정학적 긴장, 재정지출의 확대가 이어지면 금리 인하가 잠시 이뤄져도 장기자금의 값은 쉽게 낮아지지 않을 수 있다. 수익성이 높은 기업은 투자하고, 낮은 기업은 투자계획을 계속 미룬다. 같은 국가와 같은 산업 안에서도 성장과 침체가 공존하는 구조가 짙어질 수 있다.

세 번째 길은 국채시장이나 비은행금융기관의 불안이 신용을 급격하게 위축시키는 경우다. 이때 국채금리가 안전자산 선호로 내려가더라도 신용도가 낮은 기업은 자금 접근 자체가 어려워질 수 있다. IMF는 2026년 10월 금융안정보고서에서 국채 수익률 충격과 비은행금융의 레버리지·유동성 불일치가 금융불안을 키울 수 있다고 경고했다. 금리가 낮아지는 날이 반드시 모든 차입자에게 좋은 날은 아닐 수 있다.

집값보다 먼저 바뀌는 것은 투자 심사표다

장기 자금비용이 달라지면 투자자가 기대하는 최소 수익률도 바뀐다. 먼 미래의 수익은 현재가치로 환산할 때 더 크게 할인된다. 오래 기다려야 돈을 벌 수 있는 사업일수록 불리해지는 것이다. 따라서 부동산이나 주식의 가격 변화를 한 방향으로 단정할 수는 없더라도, 현금흐름의 안정성과 차입만기의 중요성이 커진다고 볼 수 있다.

가계에게는 주택담보대출의 상환능력과 생활비가, 정부에게는 채무 이자와 사회적 지출 사이의 우선순위가, 기업에게는 신규 투자와 기존 부채 상환 사이의 우선순위가 달라진다. 값싼 돈으로 시간을 살 수 있었던 경제에서, 이제는 시간이 지날수록 이자가 쌓이는 경제로 무게중심이 이동한다.

철강 현장은 이미 돈이 묶이는 시간을 계산한다

열연 코일을 사서 가공하는 서비스센터는 코일 가격과 가공수율만 보지 않는다. 코일이 창고에 들어온 날부터 판매대금을 회수하는 날까지 실제로 얼마의 현금이 묶이는지 따진다. 고로 일관제철 철강사는 장기 설비투자의 회수기간을, 전기로 스크랩 제강사는 원료 결제와 제품 매출의 간격을, 재압연사는 반제품 매입과 판매의 재고 주기를 관리해야 한다.

금리가 1%포인트 오른다고 철강 판가가 반드시 1%포인트 오른다는 뜻은 아니다. 수급이 약하면 금융비용을 가격에 전가할 수 없고, 팔리지 않은 재고가 늘면 이익을 잠식한다. 반대로 안정적인 수요처와 빠른 회수구조를 확보한 기업은 같은 금리 환경에서도 경쟁력을 지킬 수 있다. 산업의 재편은 제품기술과 생산성뿐 아니라 자본을 오래 묶어두지 않는 능력에서 일어날 것이다.

앞으로 기억해야 할 한 가지 질문

2035년의 금리를 지금 누구도 확정할 수 없다. 2027년에는 금리가 내려가고 그 뒤에 다시 오를 수도 있으며, 장기금리와 정책금리는 서로 다른 방향을 택할 수도 있다. 따라서 ‘고금리가 끝나는 날’을 기다리기보다 금리의 방향이 달라져도 사업을 지속할 수 있는 구조를 마련하는 것이 현실적이다.

다음 편에서는 한국으로 시선을 돌린다. 세계가 자본의 가격을 다시 정하는 동안 가계부채, 부동산, 환율, 철강 수요와 유통업체의 현금흐름은 서로 어떤 영향을 주는가. 한국은 고금리 시대를 견딜 수 있는가. 마지막 질문은 금리 전망보다 한국 산업의 생존 전략에 더 가까울 것이다.

자료 출처와 적용 범위

확인된 발표 수치와 향후 조건별 분석은 구분했다. 2027~2035년의 시나리오는 연구 목적의 가정이며 특정 금리 수준·제품 가격의 예측이 아니다. 아래 링크는 원 발표기관 자료다.

• 미국 노동통계국(BLS), 2026년 10월 소비자물가, 2026-11-10
• IMF, 세계경제전망 2026년 10월, 2026-10-13
• OECD, Global Debt Report 2026, 2026년 3월
• IMF, 국채금리 상승과 재정위험 분석, 2026-10-14
• IMF, Global Financial Stability Report, 2026-10-13