[환율] 환율 한 달 새 125원 급락, 1,400원선 깨질까…철강 수입상은 ‘환차익보다 재고손실’도 봐야

7월 원화 가치는 달러 대비 8.81% 상승해 2009년 3월 이후 가장 큰 월간 절상률을 기록했다. 

달러당 원화 환율이 1,400원선을 시험할 가능성이 커졌지만, 철강 수입업체는 신규 수입원가 절감과 함께 기존 고가 재고의 평가손 및 판매가격 하락 압력을 동시에 관리해야 한다.

원화 가치가 한 달 만에 글로벌 금융위기 이후 가장 빠른 속도로 상승했다. 철강 수입업체에는 달러 결제 부담을 크게 낮춰주는 호재지만, 이미 고환율로 들여온 재고에는 원가 하락과 판매가격 조정 압력이라는 역풍이 될 수 있다. 수출업체 역시 달러 표시 오퍼가격이 유지되더라도 원화 환산 매출과 마진이 줄어드는 만큼, 8월 철강 거래에서는 제품가격뿐 아니라 환율 적용 시점과 결제조건이 수익성을 좌우할 전망이다.

서울외환시장에서 달러당 원화 환율은 6월 말 1,549.4원에서 7월 31일 오후 3시30분 기준 1,424.0원으로 한 달 동안 125.4원 하락했다. 달러 환율 하락률은 약 8.1%지만, 달러 대비 원화 가치로 환산한 절상률은 8.81%다. 2009년 3월 이후 가장 큰 월간 원화 절상 폭이다. 7월 30일 장중에는 1,418.0원까지 내려갔으며, 7월 31일 야간 거래에서는 위험회피 심리가 일부 되살아나며 1,435.5원으로 마감했다.

한 달 만에 125원 하락…달러 공급이 환율 방향 바꿨다

7월 원화 강세의 직접적인 원인은 국내 외환시장의 달러 수급 개선이다. 반도체를 중심으로 수출업체의 달러 매도 물량이 늘었고, SK하이닉스의 미국주식예탁증서 발행 자금도 국내로 유입됐다. 외국인의 국내 주식 리밸런싱에 따른 달러 매수 압력이 약해진 것도 환율 하락에 힘을 보탰다. 외환당국의 시장 안정화 움직임과 한국은행의 기준금리 인상 역시 원화 약세 심리를 진정시키는 재료로 작용했다.

국내 무역수지도 원화 강세를 뒷받침했다. 7월 한국 수출은 988억9,000만달러, 수입은 685억6,000만달러로 무역수지는 303억2,000만달러 흑자를 기록했다. 철강 수출은 미국의 인공지능 데이터센터 건설과 송유관 교체 수요 등에 힘입어 전년 동월보다 4.4% 증가한 23억6,000만달러로 집계됐다. 대규모 무역흑자와 수출대금 환전은 외환시장에 달러 공급을 늘리는 요인이다.

다만 최근 원화 강세가 장기적인 저환율 복귀를 의미하는 것은 아니다. 미국 연방준비제도는 정책금리를 3.50~3.75%로 유지하고 있으며, 미국 물가도 목표 수준을 웃돌고 있다. 중동 정세와 국제유가가 다시 불안해지면 미국의 금리 인상 우려와 안전자산 선호가 동시에 강해져 달러당 원화 환율이 반등할 수 있다.

1,400원선 시험 가능하지만 ‘안착’은 다른 문제

8월 중 달러당 원화 환율이 1,400원선을 시험할 가능성은 충분하다. 반도체와 조선·중공업 수출업체의 달러 매도 물량이 이어지고, 외국인의 국내 주식 매도가 진정된다면 환율 하락 흐름이 추가로 이어질 수 있기 때문이다.

시장 전문가들이 제시한 8월 전망 범위는 대체로 1,400~1,480원 또는 1,420~1,480원에 형성돼 있다. 수출업체 네고 물량과 미국주식예탁증서 자금이 환율 상단을 누르겠지만, 8월 중순 이후 일시적인 달러 공급 효과가 약해지면 수입업체의 결제 수요가 하단을 지지할 것이라는 분석이다.

따라서 1,400원 아래로 잠시 내려가는 것과 1,400원 이하에서 추세적으로 안착하는 것은 구분해야 한다. 달러당 1,400원선이 무너지려면 수출대금 공급뿐 아니라 외국인의 국내 주식·채권 매수, 달러 약세, 국제유가 안정이 동시에 이어져야 한다.

반대로 중동 긴장, 유가 상승, 미국의 추가 긴축, 국내 주식시장 조정이 겹치면 환율은 다시 1,450~1,480원대로 복귀할 수 있다. 내국인의 해외 주식투자와 기업의 외화 보유 확대라는 구조적인 달러 수요도 환율의 추가 하락을 제한한다. 일부 장기 분석에서는 국내 자금의 해외 유출 구조를 고려할 때 달러당 원화 환율이 1,430~1,485원 구간에서 높은 수준을 유지할 가능성도 제시된다.

달러당 125원 하락, 철강 수입원가는 얼마나 줄었나

철강재 수입가격이 달러 기준으로 변하지 않았다고 가정하면 7월 환율 하락만으로 원화 환산 상품대금은 톤당 6만~7만5,000원가량 낮아졌다.

주: 제품대금만 단순 환산한 것으로 운임, 보험료, 관세, 부가가치세, 금융비용은 제외했다. 자료: 서울외환시장, 시장, 철강정보원 계산

예를 들어 550달러에 계약한 철강재 1만톤의 원화 환산대금은 6월 말 환율 기준 약 85억2,200만원에서 7월 말 기준 78억3,200만원으로 줄어든다. 환율 차이에 따른 명목상 절감액만 약 6억9,000만원에 달한다.

그러나 이 금액이 모두 수입업체의 이익으로 남는 것은 아니다. 해외 철강사와 수출업체가 원화 강세를 인식해 달러 오퍼가격을 올릴 수 있고, 국내 유통가격도 신규 수입재의 낮아진 원가를 반영해 하락할 수 있기 때문이다.

통관 시점의 관세와 부가가치세도 계약 당시 환율이 아니라 수입신고 시점에 적용되는 과세환율과 과세가격을 기준으로 결정된다. 따라서 현물환율이 하락하더라도 선적·입항·통관 시점에 따라 실제 원가 절감 효과에는 시차가 발생할 수 있다. 관세청 역시 실제 세액은 통관 시점 환율과 세율 변동에 따라 달라질 수 있다고 안내하고 있다.

신규 수입은 호재, 기존 고가 재고에는 가격 하락 압력

원화 강세의 가장 직접적인 수혜자는 아직 달러 결제를 완료하지 않은 수입업체다. 신용장 만기나 송금일이 남아 있는 물량은 환율 하락만큼 원화 결제 부담이 감소한다. 신규 수입계약 역시 원화 기준 채산성이 개선돼 중국, 일본, 동남아시아산 열연·후판·철근·선재 등의 수입 검토가 늘어날 수 있다.

반면 1,500원 이상의 환율로 결제한 수입재를 보유한 업체는 상황이 다르다. 신규 수입재의 대체원가가 낮아지면서 기존 고가 재고의 시장가격을 유지하기 어려워지기 때문이다.

특히 국내 수요가 약한 품목에서는 원화 강세가 수입 확대보다 기존 재고의 평가손과 판매가격 하락을 먼저 유발할 수 있다. 수입업체가 “환율이 더 내려갈 것”이라는 기대 아래 계약을 미루면 거래가 일시적으로 정체되고, 해외 공급업체가 달러 오퍼를 인상하면 예상했던 수입원가 절감 효과도 축소된다.

원화 강세 국면에서 수입상은 환차익보다 재고 회전 속도를 우선 점검해야 한다. 고환율 재고와 신규 저환율 재고를 같은 원가로 관리하면 손익 판단이 왜곡될 수 있다. 입고 차수별 원가를 구분하고, 기존 재고를 먼저 소진하는 방식으로 판매전략을 조정할 필요가 있다.

철강 수출업체에는 톤당 6만~7만원 매출 감소 효과

원화 강세는 수출업체에는 반대 방향으로 작용한다. 달러 표시 수출가격이 같더라도 원화 환산 매출이 감소하기 때문이다.

600달러에 수출하는 철강재의 원화 환산 매출은 6월 말 환율 기준 톤당 92만9,640원에서 7월 말 기준 85만4,400원으로 7만5,240원 줄어든다. 1만톤 계약이라면 원화 매출 감소 효과는 약 7억5,200만원이다.

수출 철강사와 트레이더가 같은 원화 마진을 유지하려면 달러 오퍼가격을 올려야 하지만, 중국·인도·튀르키예·러시아 등 경쟁국과의 가격경쟁 때문에 오퍼 인상이 쉽지 않다. 결국 원화 절상은 한국산 철강재의 달러 기준 수출경쟁력을 약화시키는 요인이 된다.

특히 계약에서 선적과 결제까지 두세 달이 걸리는 후판, 강관, 선재, 특수강 거래는 계약일과 대금 회수일 사이 환율 변동이 손익에 크게 영향을 미친다. 수출업체는 예상 물량 전체가 아니라 확정된 수주와 매출채권을 기준으로 선물환을 체결해 과도한 헤지를 피해야 한다.

8월 환율 시나리오와 철강 트레이더 대응

자료: 시장 전망 종합

철강 수입업체는 1,400원 도달 여부에 모든 결제 판단을 걸어서는 안 된다. 이미 한 달 동안 환율이 125원 이상 급락한 만큼 단기 반등 가능성도 커졌다. 결제 예정액을 여러 구간으로 나눠 매입하거나, 은행 선물환을 통해 일정 비율의 환율을 고정하는 방식이 현실적이다.

수출과 수입을 동시에 하는 트레이더라면 달러 매출채권과 달러 매입채무의 결제일을 맞추는 자연헤지를 우선 활용할 수 있다. 같은 달러 거래라도 수출대금 회수일과 수입대금 지급일이 크게 다르면 환율 위험이 남기 때문에 통화보다 결제 시점을 맞추는 것이 중요하다.

오퍼 유효기간도 짧게 가져갈 필요가 있다. 환율이 하루 20~30원씩 움직이는 시장에서 장기간 고정된 원화 판매가격을 제시하면 제품가격보다 환율에서 더 큰 손실이 발생할 수 있다. 대형 계약에는 환율 변동 조정 조항을 두고, 소규모 현물거래도 계약환율과 결제환율을 명확히 구분해야 한다.

1,400원은 매수 신호가 아니라 위험관리 기준선

8월 달러당 원화 환율은 1,400원선에 접근하거나 일시적으로 이를 밑돌 수 있다. 하지만 현재로서는 1,400원 아래에서 장기간 안착하는 것보다 1,420~1,480원 범위에서 높은 변동성을 이어가는 시나리오가 더 현실적이다.

철강 수입업체에는 원화 강세가 신규 수입 채산성을 개선하는 기회다. 동시에 기존 고가 재고의 판매가격을 끌어내리고 시장의 수입 기대가격을 낮추는 요인이기도 하다. 원화가 강해질수록 수입 원가는 내려가지만, 수입상의 마진이 자동으로 커지는 것은 아니다.

수출업체에는 환율 하락이 매출 감소로 직결된다. 제품가격을 올리지 못하면 원화 기준 수익성이 떨어지고, 국내 판매와 수출 사이의 채산성 격차도 달라질 수 있다.

따라서 철강 트레이더가 봐야 할 것은 1,400원선 돌파 자체가 아니다. 해외 공급사의 달러 오퍼, 국내 판매가격, 기존 재고원가, 선적일과 결제일을 하나의 손익 구조로 묶어 관리해야 한다. 8월 철강시장은 제품가격보다 환율 관리에서 이익과 손실이 갈릴 가능성이 커지고 있다.

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