중국 조강 3.1% 감소에도 재고 986만톤…가격 반등은 결국 수요 회복이 좌우한다

중국 철강시장은 생산 감축과 높은 재고가 동시에 나타나는 전형적인 전환 구간에 들어섰다. 중국의 1~7월 조강 생산은 5억7,704만톤으로 전년 동기 대비 3.1% 감소했고, 7월 조강 생산도 7,693만톤으로 3.6% 줄었다. 공급 측면만 보면 가격 방어에 우호적인 환경이다. 그러나 주요 도시의 완제품 철강 재고가 986만톤에 머물고 있다는 점은 단순한 감산만으로 시황이 반전되기 어렵다는 사실을 보여준다.

생산 감소는 철강사의 재고 부담을 낮추는 데 일정 부분 도움이 된다. 다만 중국 내 건설·인프라·제조업 수요가 기대만큼 빠르게 살아나지 않을 경우 감산 효과는 유통재고 조정 과정에서 상쇄될 수 있다. 특히 철근과 열연 등 범용 제품은 재고 회전 속도에 따라 가격 탄력이 크게 달라진다. 제철소가 출하가격 인상을 시도하더라도 유통 단계에서 재고 부담이 높으면 실제 거래가격은 제한적으로 움직일 가능성이 높다.

유통업체와 트레이더 입장에서는 생산량 감소 자체보다 재고 감소 속도를 먼저 봐야 한다. 재고가 연속적으로 줄고 실수요 주문이 동반될 때 비로소 가격 인상분이 시장에 정착될 수 있다. 반대로 생산 감소에도 재고가 높은 수준을 유지한다면 현물시장에서는 짧은 반등 뒤 재차 조정이 나타날 수 있다.

하반기 관전 포인트는 분명하다. 첫째, 제철소 감산이 일시적 조정이 아니라 재고 정상화로 이어지는지 확인해야 한다. 둘째, 건설·인프라 발주와 제조업 가동률이 실제 주문 증가로 연결되는지가 중요하다. 셋째, 유통재고가 빠르게 줄어드는 구간에서는 가격 반등 탄력이 예상보다 커질 수 있다. 결국 중국 철강가격의 방향은 '얼마나 덜 만드는가'보다 '얼마나 빨리 팔리는가'에 의해 결정될 가능성이 높다.