코스피가 한 주 동안 약 1.8% 하락한 가운데 현대제철은 14.8%, 동국제강 13.6%, POSCO홀딩스 8.9%, 세아베스틸지주는 8.3% 상승했다. 

철강주의 강세는 직전 급락에 대한 반발과 업종 순환매 성격이 강하며, 앞으로는 POSCO 노사협상과 기준금리 3.00%, 원화 강세, 중국 9월 철강 수요가 상승 지속 여부를 가를 전망이다.

지난 한 주 한국 주식시장에서는 지수와 철강주의 방향이 완전히 갈렸다.

코스피는 8월 21일 6,912.95에서 28일 6,788.88로 약 1.8% 하락했다. 특히 금요일에는 외국인이 1조7,500억원 이상, 기관이 2,800억원 이상을 순매도하면서 지수가 1.79% 떨어졌다. 반면 코스닥은 801.94에서 838.41로 약 4.5% 올랐다.

철강주는 정반대였다. 현대제철은 한 주 동안 약 14.8%, 동국제강은 13.6%, POSCO홀딩스는 8.9%, 세아베스틸지주는 8.3% 올랐다. KRX 철강지수도 21일 2,372.30에서 27일 2,644선까지 약 11.5% 상승했다. 8월 3~27일 누적으로 보면 철강지수 상승률은 21.68%로 같은 기간 KRX 반도체지수의 7.62%를 크게 웃돌았다.

이번 상승을 ‘철강경기 완전 회복’으로 읽기는 이르다. 오히려 직전 주 급락에 따른 낙폭 과대 해소, 반도체에서 소재·산업재로 이동한 순환매, 미국을 중심으로 한 글로벌 철강주의 반등이 먼저 주가에 반영된 것으로 보는 편이 적절하다.

현대제철 +14.8%…한 주 만에 업종 반등의 중심으로

현대제철은 8월 21일 2만7,000원에서 28일 3만1,000원으로 약 14.8% 상승했다. 24일 3.70%, 25일 7.50%, 27일 5.89% 오르면서 강한 반등세를 만들었다. 28일에는 1.43% 하락하며 일부 차익실현이 나왔지만 한 주 상승분의 상당 부분을 유지했다. 국내 장마감 기준 종가는 3만1,000원이다.

주가 상승을 철근이나 자동차강판 수요의 갑작스러운 개선으로 설명하기는 어렵다. 국내 건설시장은 여전히 약하고 철근·형강 등 봉형강의 실수요 회복도 제한적이다.

보다 큰 힘은 전주의 과도한 조정 이후 나타난 가격 복원과 철강업종 순환매로 보인다. 최근 시장에서 반도체 집중도가 낮아지고 건설·철강·기계·전력 등으로 자금이 이동하는 흐름도 현대제철의 반등에 힘을 보탠 것으로 풀이된다. 8월 3~27일 KRX 건설지수는 28.52%, 철강지수는 21.68% 상승했다.

다만 이번 주부터는 주가가 아니라 실적과 제품가격이 상승분을 정당화해야 한다. 국내 봉형강 판매량, 자동차강판 가격협상, 후판·에너지용 강재 판매 확대가 실제 마진 개선으로 연결되는지가 중요해졌다.

동국제강 +13.6%…27일 하루 12.2% 급등

동국제강은 9,140원에서 1만380원으로 한 주 동안 13.6% 상승했다. 특히 27일에는 1만840원까지 오르며 하루에 12.22% 급등했다. 다음 날에는 4.24% 하락하며 1만380원으로 마감했다.

이번 상승에서 주의할 부분이 있다. 27일 급등을 직접 설명할 수 있는 새로운 단일 공시나 확정적인 정책 재료는 공개자료에서 확인하기 어렵다.

기초체력 측면에서는 기존의 2분기 실적 개선이 있다. 동국제강의 2분기 매출은 9,955억원, 영업이익은 456억원으로 영업이익이 전년 동기보다 52.3%, 전분기보다 112.5% 증가했다. 봉형강 판매 개선과 조선용 후판 수요가 실적 회복에 기여했다.

따라서 지난주의 급등은 새로운 실적발표보다는 기존 실적 개선에 대한 재평가와 철강업종 순환매, 단기 수급이 함께 작용한 것으로 해석하는 것이 안전하다.

동국제강의 다음 단계는 철근과 H형강 가격을 얼마나 지킬 수 있느냐에 달려 있다. 건설경기 부진이 계속되는 가운데 원료인 스크랩 가격이 오르면 판매가격을 인상하지 못한 제강사는 롤마진이 압박받는다.

POSCO홀딩스 +8.9%…주가는 반등, 노사 리스크는 더 가까워졌다

POSCO홀딩스는 8월 21일 31만원에서 28일 33만7,500원으로 약 8.9% 상승했다. 금요일에는 코스피 급락 속에서 0.59% 하락했지만 한 주 기준으로는 뚜렷한 상대강도를 나타냈다.

그러나 주가 회복과 별개로 노사 리스크는 오히려 커졌다.

POSCO 노조는 9월 9일을 사실상의 교섭 최종 시한으로 제시하고, 협상이 진전되지 않을 경우 48시간 부분파업에 들어갈 수 있다고 밝혔다. 노조는 이미 중앙노동위원회 조정 중지 결정으로 쟁의권을 확보한 상태다. 회사 측은 끝까지 대화를 통한 해결에 노력하겠다는 입장이다.

현재 단계에서 실제 장기 생산차질을 전제로 주가를 평가할 필요는 없다. 다만 자동차·조선·가전 등 공급망에서는 포스코의 생산 안정성이 중요하기 때문에 교섭 일정이 가까워질수록 시장의 민감도는 높아질 가능성이 있다.

POSCO홀딩스는 철강뿐 아니라 리튬·이차전지소재·에너지·인프라를 함께 보유하고 있어 순수 철강주의 움직임과 다르게 나타날 수 있다. 그럼에도 단기적으로는 철강업종 순환매와 노사협상이 동시에 주가를 좌우할 가능성이 높다.

세아베스틸지주 +8.3%…범용 철강재와 다른 특수강 수요축

세아베스틸지주는 8월 21일 3만9,350원에서 28일 4만2,600원으로 약 8.3% 상승했다. 24일과 25일 각각 6% 이상 상승한 뒤 주 후반에는 일부 차익실현이 나타났다. 28일 종가는 4만2,600원이다.

세아베스틸지주의 주가 흐름에서 중요한 것은 철근·형강과 다른 수요구조다.

특수강은 자동차뿐 아니라 방산·에너지·발전·항공우주·산업기계 등으로 수요가 분산돼 있다. 일반 건설재의 수요 부진이 지속되더라도 고부가 특수강 수요가 실적을 방어할 수 있다는 기대가 철강주 순환매 과정에서 다시 부각된 것으로 풀이된다.

다만 주가가 짧은 기간 빠르게 회복된 만큼 앞으로는 실제 특수강 판매량과 마진 개선 여부가 중요하다.

금리 3.00%…철강업에는 ‘경기 자신감’과 ‘건설 부담’ 동시에

한국은행 금융통화위원회는 27일 기준금리를 2.75%에서 3.00%로 25bp 인상했다. 한국은행은 예상보다 강한 수출과 내수 회복, 목표 수준을 웃도는 물가 등을 금리 인상 배경으로 제시했고 올해 성장률 전망도 2.6%에서 3.3%로 높였다.

철강주에는 상반된 신호다.

경제성장률 전망 상향은 자동차·기계·설비투자 등 제조업 수요에는 우호적이다. 반면 금리 상승은 부동산 프로젝트와 건설업체 금융비용을 높이기 때문에 철근·형강 등 봉형강 수요에는 부담이 된다.

따라서 판재류와 봉형강의 주가 흐름이 앞으로 다시 갈릴 가능성이 있다. 자동차·조선·에너지 등 제조업 수요에 연결된 판재·특수강은 경기 회복의 혜택을 받을 수 있지만 건설 의존도가 높은 철근·형강은 금리 부담을 더 크게 받을 수 있다.

원·달러 1,372.5원…원료비는 내려가지만 수입재 경쟁은 강해진다

환율 변화도 철강업체에는 단순한 호재가 아니다.

8월 21일 국제시장 기준 원·달러 환율은 약 1,386원 수준이었고, 28일 서울외환시장 주간거래 종가는 1,372.5원까지 내려갔다. 원화가 다시 강해진 것이다.

원화 강세는 철광석·원료탄·니켈·스크랩 등 달러 결제 원료를 수입하는 철강사에는 원가 절감 효과를 준다.

반대로 중국·일본산 철강재의 원화 환산가격도 떨어진다. 수입 열연·후판·냉연도금재 가격 경쟁력이 높아질 수 있다는 의미다.

수출 비중이 높은 업체에는 같은 달러 매출을 원화로 환산할 때 매출과 마진이 줄어드는 효과도 있다.

따라서 원화 강세가 지속될수록 포스코·현대제철과 같은 원료 수입업체에는 원가 측면의 긍정적 효과가 생기지만, 국내 판매가격과 수출 채산성에는 반대 방향의 압력이 나타날 수 있다.

중국 가격은 반등했지만 열연 재고는 다시 늘었다

한국 철강주에 중요한 중국시장도 완전히 낙관적이지 않다.

8월 27일 중국 열연은 톤당 3,384위안, 약 499달러, 철근은 3,216위안, 약 474달러, 후판은 3,550위안, 약 523달러 수준이다.

자료: SteelHome, SMM, 시장.

철근 총재고는 전주보다 1.46% 감소했지만 열연 총재고는 403만1,300톤으로 1.99% 늘었다. 열연 시중재고만 보면 전주보다 2.95% 증가했고 전년보다 29.76% 높은 수준이다.

한국 판재류 업체 입장에서는 중국 열연 가격이 오르는 것만으로 충분하지 않다. 재고가 함께 감소하면서 중국 수출가격까지 올라야 한국 내 판매가격 방어에 실질적인 도움이 된다.

한국 철강주 데이터 박스

자료: 국내 장마감 시세·회사 IR·시장.

지난 한 주의 가장 중요한 특징은 철강주가 코스피와 반대로 움직였다는 점이다.

이는 철강업황이 이미 완전히 좋아졌다는 뜻이라기보다, 상반기 반도체 중심의 극단적인 쏠림에서 벗어나 소재·산업재로 자금이 이동하고 있음을 보여준다. 철강주의 다음 상승은 단순 순환매가 아니라 실제 제품가격과 실적이 뒷받침해야 한다.

이번 주 관전 포인트

첫 번째는 POSCO 노사협상이다. 9월 9일까지 노사가 의미 있는 접점을 찾는지가 POSCO홀딩스뿐 아니라 자동차·조선·가전 공급망 심리에 영향을 줄 수 있다.

두 번째는 지난주 두 자릿수 상승 종목의 주가 유지 여부다. 현대제철과 동국제강이 거래량 감소 속에서도 상승분을 지킨다면 단기 반등에서 업종 재평가로 넘어가는 신호가 될 수 있다.

세 번째는 중국의 9월 성수기다. 열연·철근 가격보다 재고 감소와 실수요 거래량 회복이 먼저 확인돼야 한다.

네 번째는 금리 인상 이후 국내 건설시장이다. 기준금리 3.00%는 철근·형강 수요에 부담이 될 수 있어 주택 착공·분양·건설사 자금조달 여건을 함께 봐야 한다.

다섯 번째는 원·달러 환율이다. 1,370원대 원화 강세가 원료비 절감보다 수입 철강재 가격 하락을 더 빠르게 유도할 경우 판재류 유통가격에는 오히려 압박이 될 수 있다.

편집자 주

주간 수익률은 8월 21일 종가 대비 8월 28일 한국거래소 장마감 가격을 기준으로 계산했다.

현대제철의 28일 종가는 일부 해외 지연 시세 서비스에서 3만750~3만800원으로 표시되는 차이가 있었으나, 국내 장마감 자료는 3만1,000원으로 확인돼 이를 적용했다.

동국제강의 27일 12.22% 급등은 가격과 거래량은 확인됐으나 이를 설명할 새로운 단일 공시를 공개자료에서 확인하지 못했다. 따라서 특정 호재에 의한 상승으로 단정하지 않고 실적 재평가·업종 순환매·단기 수급이 함께 작용한 것으로 표현했다.

국내 열연·철근·후판의 유통 현물가격은 이번 기사 작성 시점에 동일 기준일과 조건으로 비교 가능한 공개 데이터를 충분히 확보하지 못해 임의 수치를 넣지 않았다.

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