[중국 주간] 생산·재고 줄였지만 ‘골든 9월’ 수요는 더디다…열연 FOB 510달러로 반등

• 열연 수출 오퍼는 9월 3일 톤당 500달러에서 9월 7일 510달러로 높아졌다.
• 중국강철공업협회(CISA) 회원사의 8월 하순 일평균 조강 생산은 188만5천톤, 재고는 1,625만톤으로 줄었다.
• 다만 재고 감소와 별개로 현물 거래는 뚜렷하게 살아나지 않아 ‘골든 9월’ 수요 회복 속도가 가격 방향을 가를 전망이다.

중국 철강시장이 9월 초 공급 축소와 가격 방어의 효과를 확인하고 있지만, 수요 측에서는 아직 확실한 반전 신호가 나오지 않고 있다. 제철소 감산과 유통 재고 축소가 가격의 하단을 받치는 반면, 건설과 제조업 실수요가 고가 오퍼를 적극적으로 받아들이지 않으면서 현물과 선물의 방향이 엇갈리는 모습이다.

관찰구간의 현물 가격만 보면 판재류가 상대적으로 강하다. 중국산 열연 3~12mm 수출 오퍼는 9월 3일 톤당 500달러 FOB에서 9월 7일 510달러로 높아졌다. 탕산 150mm 빌렛도 같은 기간 톤당 3,020위안에서 3,030위안으로 올라 달러 환산 기준 445달러에서 447달러 수준을 나타냈다. 선재 수출 오퍼 역시 502달러에서 503달러로 소폭 상승했다.

그러나 선물시장은 현물의 단순 상승 흐름과 다르다. 9월 3일 SHFE 1월물 철근은 톤당 3,142위안, 열연은 3,368위안이었으나 9월 7일에는 각각 3,153위안과 3,366위안을 기록했다. 철근은 소폭 강해졌지만 열연은 사실상 제자리다. 같은 기간 DCE 철광석은 726.5위안에서 734.5위안으로 높아진 반면 원료탄은 1,649위안에서 1,627.5위안으로 낮아졌다. 중국 내 탄광 재가동과 몽골산 원료탄 통관 회복 기대가 원료탄 선물의 상승 압력을 낮춘 반면, 철광석은 해상운임 상승이 지지 요인으로 작용했다.

공급 지표는 가격에 우호적이다. CISA 회원사의 8월 하순 일평균 조강 생산은 188만5천톤으로 8월 중순보다 4% 감소했다. 회원사 철강재 재고는 1,625만톤으로 11.4% 줄어 최근 3개월 저점 수준까지 내려갔다. 통상 재고 급감은 가격 강세의 선행 신호가 될 수 있지만 이번에는 의미가 조금 다르다. 재고 감소 폭에 비해 현물 거래량 개선이 제한적이어서, 생산 축소와 재고 소진이 수요 회복보다 더 큰 역할을 한 것으로 해석할 여지가 있기 때문이다.

시장 참여자별로 보면 제철소는 원료탄 조정으로 원가 압력이 일부 완화되는 반면 판매가격 인상에 대한 수요가의 저항을 동시에 맞고 있다. 유통업체는 재고가 줄어든 만큼 급락 위험은 낮아졌지만, 성급한 재고 확충에는 부담이 있다. 수출업체는 열연 FOB 오퍼가 510달러까지 올라오면서 가격 방어 여지가 커졌으나 동남아 등 주요 수입시장의 구매 반응을 확인해야 한다. 건설·제조 수요가는 가격이 본격 상승 추세로 전환됐다고 보기보다 필요 물량 중심의 구매 전략을 유지할 가능성이 높다.

앞으로의 관전 포인트는 세 가지다. 첫째, 9월 중순 이후 건설 현장과 제조업 주문이 실제 현물 거래 증가로 연결되는지다. 둘째, 탄광 재가동과 몽골산 원료탄 공급 회복이 원료탄 가격을 더 끌어내려 철강 원가의 하단을 낮추는지다. 셋째, 낮아진 재고가 수요 회복과 결합해 제철소의 추가 가격 인상으로 이어지는지다. 현재 중국 시장은 ‘공급 축소는 확인됐지만 수요 회복은 검증 중’이라는 문장이 가장 정확하다.

가격 구조에서 특히 주의할 점은 선물과 수출 오퍼의 시간축이 다르다는 점이다. SHFE 열연이 3,300위안대 중반에서 거의 움직이지 않는 동안 FOB 수출 오퍼가 10달러 높아진 것은 제철소가 낮아진 재고와 생산 축소를 근거로 수출 가격을 먼저 방어하려는 성격이 강하다. 실제 계약이 같은 속도로 따라붙지 않으면 오퍼 상승은 오래 지속되기 어렵다. 반대로 동남아 구매가 재개되고 중국 내 재고가 더 줄면 현물 오퍼가 선물보다 먼저 올라간 현재의 구조가 가격 상승 신호로 전환될 수 있다.

또 하나의 변수는 제철소 마진이다. 원료탄 선물이 약해지면 고로 원가에는 완화 요인이 되지만 철광석 가격과 해상운임이 동시에 강하면 원가 절감 효과가 제한된다. 중국 제철소가 추가 감산을 선택할지, 낮아진 원료탄 비용을 활용해 생산을 다시 늘릴지는 제품 재고와 주문량을 함께 봐야 한다. 공급이 다시 늘어나는 시점에 수요가 따라오지 못하면 현재의 가격 방어력은 약해질 수 있다.

한국과 동남아 수입업체가 볼 때 중국 FOB 510달러는 단순한 기준가격이 아니라 향후 협상 출발점이다. 제철소가 재고 부담을 줄인 상태에서는 급한 저가 판매가 감소할 수 있으나, 중국 내 수요가 부진하면 수출 확대 유인이 다시 커진다. 따라서 FOB 오퍼의 지속 여부는 중국 내수 가격과 수출 주문의 동시 확인이 필요하다.

출처: 시장 및 해외 산업자료 종합

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